اندازه گیری ریسک مبتنی بر متغیرهای بنیادی و نقش آن در ارزشگذاری
Abstract
تحقیقات حسابداری اندکی در خصوص تبیین ریسک از طریق داده های بنیادی صورت گرفته است و بیشتر در مورد نقش اطلاعات مالی جهت اندازه گیری بازده سهام تاکید شده است. در این تحقق دو پرسش مد نظر قرار گرفته است: 1) آیا معیارهای ریسک مبتنی بر اطلاعات حسابداری با ارزیابی های بازار و قیمت گذاری ریسک توسط آن ارتباط دارد؟ 2) اگر چنین است، آیا مدل پایه گذاری شده بر اساس این معیارهای ریسک مبتنی بر اطلاعات حسابداری نسبت به مدل های رایج بازار (مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و مدل فاما و فرنچ) در ارزش گذاری سهام کاراتر است؟ نتایج حاصل از بررسی 88 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1382 تا 1389 نشان داد که معیارهای ریسک مبتنی بر اطلاعات حسابداری می تواند ریسک قیمت گذاری شده توسط بازار را به خوبی توجیه کند و با معیارهای ریسک رایج در بازار همخوانی دارد. همچنین خطای ارزش گذاری مدل مبتنی بر متغیرهای بنیادی نسبت به مدل های رایج بازار کمتر و هزینه سرمایه تعیین شده از طریق آن همبستگی بیشتری با هزینه سرمایه ضمنی دارد. این در حالی است که علی رغم آشنایی کمتر محققان و فعالان بازار، محاسبه ریسک مبتنی بر اطلاعات حسابداری کار پیچیده ای تلقی نمی شود.