برآورد ارزش در معرض خطر فلزات اساسی با استفاده از رویکرد گارچ چند متغیره

در این پژوهش به محاسبه­ ارزش در معرض ریسک (VaR) سبدی از 4 فلز اساسی بورس لندن شامل روی، سرب، مس و آلومینیوم پرداخته می­شود که در بازه‌ی زمانی ده سال از 2 ژانویه 2003 الی 19 ژانویه 2013 (12 دی 1381 الی 30 دی 1391) شامل 2704 مشاهده می­باشد که از سایت بورس لندن گرفته شده است. به دلیل فقدان داده­های مناسب و کافی جهت بررسی فلزات در بورس کالای ایران، از داده­های معادل در بورس فلزات لندن(LME)  استفاده شد. علت این جایگزینی، ارتباط مستقیم قیمت این فلزات در بورس کالای ایران با بورس فلزات لندن می­باشد. به عنوان نمونه:  قیمت آلومینیوم در بورس کالای ایران= )LME قیمت آلومینیوم در +100)*1.07*((قیمت دلار اتاق ارز  قیمت مس در بورس کالای ایران= )LMEقیمت مس در +360)*1.1*((قیمت دلار اتاق ارز  به همین منظور برای تخمین ماتریس کواریانس شرطی از سه مدل­ گارچ چندمتغیره پارامتریک یعنی VECH، BEKK و CCC با دو فرض نرمال بودن توزیع بازده دارایی­ها و دارا بودن توزیع t استیودنت برای آن­ها استفاده می­شود. سپس سبد فلزات را یکبار با اوزان بهینه و بار دیگر با اوزان مساوی تشکیل داده و ارزش در معرض ریسک آن­ها محاسبه و با هم مقایسه شده­اند. در پایان نیز از طریق آزمون پس­نگر مبتنی بر تابع زیان و آزمون نسبت شکست­های احتمالی کوپیک، دقت مدل­های VaR بررسی شد. نتایج نشان می­دهد که انتخاب سطوح اطمینان مختلف و اوزان متفاوت بر نتایج محاسبات ارزش در معرض ریسک تأثیرگذار است. همچنین با استفاده از آزمون پس­نگر مبتنی بر تابع زیان با اوزان بهینه مدل­ VECH و با اوزان مساوی مدل BEKK دقت بیشتری دارند و با استفاده از آزمون نسبت شکست­های احتمالی کوپیک با اوزان بهینه مدل­ CCC و با اوزان مساوی مدل BEKK و VECH دارای دقت بیشتری هستندد.