آیا بتای زمان‌متغیر، قیمت‌گذاری دارایی را بهبود می‌بخشد؟ شواهدی از بورس تهران

مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای یکی از مدل‌های متداول در برآورد نرخ بازدة مورد انتظار است. در مدل یک دوره‌ای CAPM استاندارد، فرض می‌شود سرمایه‌گذاران انتظارات همگن در خصوص بازده، ریسک و کواریانس بین دارایی‌ها دارند، از این‌رو در این مدل ضریب بتا ثابت است. در حالی‌که در بازارهای مالی این امکان وجود دارد که با تغییر شرایط اقتصادی، هزینه-منفعت سرمایه‌گذاران در خصوص بازده و ریسک تغییر کند و در نتیجه بتا در طول زمان متغیر باشد، از مدل آستانه‌ای برای برآورد بتای زمان متغیر استفاده شده است. در این پژوهش سعی شده در بازۀ زمانی 1385 تا 1394 قدرت پیش‌بینی مدل CAPM آستانه‌ای و مدل CAPM استاندارد در بورس اوراق بهادار تهران آزمون شود. بدین منظور بازدة مورد انتظار بر اساس دو مدل یاد شده برآورد و نتایج با بازدة تحقق‌یافته مقایسه شد و از شاخص میانگین قدرمطلق درصد خطا برای سنجش قدرت پیش‌بینی مدل‌های پژوهش‌ استفاده شد. با استفاده از آزمون دایبولد-ماریانو بر روی شاخص میانگین قدرمطلق درصد خطای مدل‌های پژوهش با یکدیگر مقایسه شده‌اند. نتایج نشان می‌دهد در نظرگرفتن مدل آستانه‌ای باعث افزایش قدرت پیش‌بینی بازدة تحقق‌یافته با استفاده از مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای می‌شود. JEL: C22, G12 نحوه استناد به این مقاله : آسیما، م.، و علی عباس‌زاده اصل، ا. (1396). آیا بتای زمان‌متغیر، قیمت‌گذاری دارایی را بهبود می‌بخشد؟ شواهدی از بورس تهران. فصلنامة مدلسازی ریسک و مهندسی مالی، 2(2)، 263-277.