بررسی رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران

هدف این پژوهش، آزمون رفتار توده وار سرمایه گذاران با استفاده از انحراف بازده روزانه سهام از بازده میانگین پرتفو در پنج صنعت با بالاترین حجم و تعداد روز های معاملاتی در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1383 تا 1388 است. به منظور درک بهتر این رفتار از دو مدل مختلف استفاده شده است. بر اساس مدل خطی انحراف معیار مقطعی که توسط کریستی و هوانگ (1995) ارائه شده است و توزیع بازده سهام را در دوران افول و صعود غیر معمول بازده بازار بررسی می کند، یافته ها حاکی از وجود رفتار توده وار تنها در شرایط افول بازار در پنج صنعت مورد بررسی است. در حالی که بر اساس مدل غیر خطی انحراف مطلق، ارائه شده توسط چانگ (2000)، نتایج نشان دهنده وجود رفتار توده وار در شرایط افول و صعود بازار در پنج صنعت مورد بررسی است و در توزیع کل بازار در همه صنایع غیر از صنعت سرمایه گذاری ها است. همچنین یافته ها بیان کننده افزایش پراکندگی بازده سهام از بازده بازار در شرایط صعود بازار نسبت به زمان افول است که اشاره به افزایش رفتار مشابه سهام در زمان افول بازار دارد.