مقایسه عملکرد مدل های قیمت گذاری دارایی سرمایه ای خطی و غیرخطی در بورس اوراق بهادار تهران
چکیده
مدل قیمتگذاری دارایی سرمایه‌ای یکی از مدلهای متداول در برآورد نرخ بازده مورد انتظار است. از آنجا که در مدل capm استاندارد رابطه بین بازده سهام و بازده بازار خطی فرض میشود، در محیط غیرخطی تخمین ضریب بتا ناسازگار و دارای اریب خواهد بود. در این پژوهش سعی شده در بازه زمانی 1385 تا 1394 قدرت پیشبینی مدل های capm غیرخطی و مدل capm استاندارد در بورس اوراق بهادار تهران آزمون شود. برای تخمین مدل غیرخطی از روش نیمه پارامتریک و مدل رگرسیون کرنل منطقهای استفاده شده است. بدین منظور بازده مورد انتظار بر اساس دو مدل موجود در این پژوهش برآورد شد و نتایج با بازده تحقق یافته مورد مقایسه قرار گرفت و از شاخص میانگین قدرمطلق درصد خطا برای سنجش قدرت پیشبینی مدلهای پژوهش استفاده شد. با استفاده از آزمون دایبولد-ماریانو بر روی شاخص میانگین قدرمطلق درصد خطا، مدلهای پژوهش با یکدیگر مقایسه شدهاند. نتایج نشاندهنده آن است که در نظر گرفتن غیرخطی بودن رابطه بازده سهام و بازده بازار باعث افزایش قدرت پیشبینی بازده تحققیافته با استفاده از مدل قیمتگذاری دارایی سرمایه‌ای میشود.