بررسی آثار توقف موقت معاملات در بورس اوراق بهادار تهران

تاکنون تحقیقات زیادی در رمینه آثار توقف موقت معاملات در سراسر دنیا انجام شده است ولی هنوز آثار مثبت و منفی ناشی از آن به طور قطعی به اثبات نرسیده است و محققان نظریات متفاوتی در این زمینه دارند. طرفداران توقف معاملات مدعی هستند که وجود چنین سازوکاری موجب می گردد تا سرمایه گذاران زمان بیشتری برای ارزیابی اطلاعات منتشره داشته باشند، به نحوی که هیچ گروه خاصی در بازار موفق به سوءاستفاده و بهره برداری ناعادلانه از اطلاعات و در نتیجه آن، معاملات نشود. ادعای دیگر این گروه آن است که در نتیجه توقف موقت معاملات، محتوای اطلاعاتی قیمت سهم افزایش یافته و همراه با آن، عدم اطمینان کاهش می یابد و همه این عوامل، از سرمایه گذاران در مقابل نوسانات غیر منطقی قیمت سهم محافظت نموده و در نتیجه آن کشف قیمت بهتر انجام می شود. از سوی دیگر منتقدان توقف موقت معاملات، معتقدند توقف معاملات موجب به تاخیر انداختن فرآیند کشف قیمت شده و در ضمن به آن گروه از سرمایه گذاران که فرصت معامله سهم مورد نظر را نداشته اند، هزینه اضافی تحمیل نموده و در نهایت موجب کاهش جذابیت بازار نزد سرمایه گذاران خواهد شد. در این تحقیق سعی شده است تا با انجام تحقیقاتی نظیر آن چه در سایر کشورها انجام شده است، آثار مثبت و منفی توقف معاملات بر بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گیرد. در واقع این تحقیق به دنبال بررسی این موضوع است که توقف موقت معاملات از نظر حجم معاملات، نوسان پذیری بازده و بازده غیرعادی (کشف قیمت) چه اثراتی دارد. جامعه آماری تحقیق حاضر، کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشند. تعداد 41 شرکت به روش نمونه گیری کوکران انتخاب شده اند که طی دوره ی زمانی 1388-1384 مورد بررسی قرار گرفته اند. داده های جمع آوری شده برای آزمون فرضیه های این تحقیق مربوط به 41 شرکت طی 5 سال است و از روش تجزیه و تحلیل از طریق نرم افزار spss استفاده گردید. نتایج تحقیق حاکی از آن است که با اعمال توقف معاملات، حجم معاملات و نوسان پذیری بازده در دوره غیرنرمال ( اطراف توقف معاملات) افزایش یافته و با کاهش بازده غیرعادی در دوره بعد از توقف، کشف قیمت اتفاق افتاده است.