conditional copula-garch methods for value at risk of portfolio: the case of tehran stock exchange market

پایان نامه
چکیده

ارزش در معرض ریسک یکی از مهمترین معیارهای اندازه گیری ریسک در بنگاه های اقتصادی می باشد. برآورد دقیق ارزش در معرض ریسک موضوع بسیارمهمی می باشد و انحراف از آن می تواند موجب ورشکستگی و یا عدم تخصیص بهینه منابع یک بنگاه گردد. هدف اصلی این مطالعه بررسی کارایی روش copula-garch شرطی در برآورد ارزش در معرض ریسک پرتفویی متشکل از دو سهام می باشد و ارزش در معرض ریسک بدست آمده با روشهای سنتی برآورد ارزش در معرض ریسک مقایسه شده است. در این مطالعه از دو پرتفوی مختلف استفاده شده است، اولین پرتفو مربوط به بازار بورس اوراق بهادار تهران می باشد و شامل سهام شرکتهای سیمان فارس و سیمان تهران می باشد؛ داده های مورد استفاده قیمت روزانه هر سهم در پایان یک روز کاری (close price ) می باشد که به مدت 10 سال جمع آوری شده است. پرتفوی دوم مربوط بازار بورس نزدک (nasdaq stock market) می باشد و شامل سهام شرکتهای anat و nwli می باشد؛ در خصوص پرتفوی دوم قیمت بسته شدن روزانه هر سهم به مدت پنج سال استفاده شده است. با استفاده از قیمتهای روزانه، بازده هندسی روزانه هر پرتفوی محاسبه شده است و ارزش در معرض ریسک برای بازده ی پرتفوی، به روشهای مختلف محاسبه شده است. در این مطالعه ارزش در معرض ریسک با روشهای سنتیِ شبیه سازی تاریخی، واریانس کوواریانس، میانگین متحرک موزون نمایی، garch تک منغیره و همچنین با روش copula-garch شرطی محاسبه شده است. در روش copula-garch شرطی از 32 مدل مختلف بمنظور برآورد ارزش در معرض ریسک استفاده شده است. این روش ابتدا مدلهای مختلف کناری garch را به هریک از بازده های سهام پرتفوی برازش می دهد وسپس با استفاده از توابع copula مختلف ساختار وابستگی پرتفوی را مشخص می نماید و در پایان با استفاده از تابع copula و مدل های کناری ارزش در معرض ریسک پرتفوی را برآورد می نماید روشهای مختلف به وسیله سه معیار با یکدیگر مقایسه شده اند و بهترین روش در هریک از پرتفوها با توجه به معیار تعیین شده، مشخص شده است. یافته های این مطالعه نشان می هد که روشهای copula-garch شرطی با توجه به معیارهای مختلف همواره کاراترین روش نمی باشند و بهترین روش برآورد ارزش در معرض ریسک به ساختار داده ها و معیار سنجش کاراترین مدل بستگی دارد. به منظور برآورد دقیق ارزش در معرض ریسک در هر پرتفوی باید کاراترین روش را انتخاب کرد و اگر روشی در خصوص یک پرتفوی بهترین باشد لزومی ندارد در پرتفوی دیگر بهترین باشد. پرتفوی سرمایه گذاری شرکتها اغلب بیشتر از دو سهام می باشد بنابراین پیشنهاد می شود مدلهای copula-garch شرطی به بیش از دو مدل تعمیم داده شود و همچنین در این مدل ها می توان از توابع مفصل دیگری علاوه بر توابع بکار رفته در این مطالعه استفاده کرد. به منظور پیش بینی رفتار کناریها نیز می توان از روشهای دیگری از جمله رکوردها به جای مدل garch استفاده نمود.

منابع مشابه

Developing Non-linear Dynamic Model to Estimate Value at Risk, Considering the Effects of Asymmetric News: Evidence from Tehran Stock Exchange

Empirical studies show that there is stronger dependency between large losses than large profit in financial market, which undermine the performance of using symmetric distribution for modeling these asymmetric. That is why the assuming normal joint distribution of returns is not suitable because of considering the linier dependence, and can be lead to inappropriate estimate of VaR. Copula theo...

متن کامل

evaluation approaches of value at risk for tehran stock exchange

the purpose of this study is estimation of daily value at risk (var) for total index of tehran stock exchange using parametric, nonparametric and semi-parametric approaches. conditional and unconditional coverage backtesting are used for evaluating the accuracy of calculated var and also to compare the performance of mentioned approaches. in most cases, based on backtesting statistics results, ...

متن کامل

Optimal Portfolio Selection for Tehran Stock Exchange Using Conditional, Partitioned and Worst-case Value at Risk Measures

This paper presents an optimal portfolio selection approach based on value at risk (VaR), conditional value at risk (CVaR), worst-case value at risk (WVaR) and partitioned value at risk (PVaR) measures as well as calculating these risk measures. Mathematical solution methods for solving these optimization problems are inadequate and very complex for a portfolio with high number of assets. For t...

متن کامل

estimation of value at risk in the presence of dependence structure in financial returns: a copula based approach

modeling dependence structure in financial economics is of paramount importance when estimating portfolio’s value at risk, since risk of an asset in addition to its own behavior is also dependent on the behavior of other assets in the portfolio. application of joint distribution copula is one of the methods for incorporation dependence at lower and upper tail of returns’ distribution in financi...

متن کامل

Market Risk Recognition by Different Models in Listed Banks of Tehran Stock Exchange and OTC

One of the most important methods employed to measure the market risk is value at risk calculation method. In this study, the value at risk of banks listed on the Tehran Stock Exchange and Over-the-counter (OTC) are calculated using parametric model, Monte Carlo simulation, historical simulation and Two-Sided Power (TSP) Distribution. The sample includes all listed banks in Iran. The results sh...

متن کامل

Evaluation Approaches of Value at Risk for Tehran Stock Exchange

The purpose of this study is estimation of daily Value at Risk (VaR) for total index of Tehran Stock Exchange using parametric, nonparametric and semi-parametric approaches. Conditional and unconditional coverage backtesting are used for evaluating the accuracy of calculated VaR and also to compare the performance of mentioned approaches. In most cases, based on backtesting statistics Results, ...

متن کامل

ذخیره در منابع من


  با ذخیره ی این منبع در منابع من، دسترسی به آن را برای استفاده های بعدی راحت تر خواهید کرد

پست های جدید
{@ post.title @}
{@ post.author_name @} {@ post.publish_date|hmn @}

{@ post.summary|truncate @}